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Volatilidade e adoção monetária

Volatilidade (quanto e quão rapidamente o preço de um ativo flutua) é a fraqueza mais citada de Bitcoin como uma moeda, e vale a pena tratar com números reais em vez de impressões vagas. Este capítulo cobre o que a volatilidade significa precisamente, como Bitcoin se compara a outros ativos, por que ele importa especificamente para a adoção monetária, e como ele mudou ao longo da história de Bitcoin.

Que medidas de volatilidade

A volatilidade é tipicamente medida como o desvio padrão dos retornos de um ativo durante um determinado período, muitas vezes anualizado para comparação entre ativos. Um ativo altamente volátil pode ganhar ou perder uma grande porcentagem de seu valor em um curto período de tempo; um ativo de baixa volatilidade se move em um intervalo estreito. Isso é distinto da tendência de longo prazo de um ativo. Um ativo pode ser altamente volátil enquanto ainda tende para cima sobre um longo horizonte, que é uma descrição justa do histórico de preços de Bitcoin até hoje.

A volatilidade do Bitcoin no contexto

Bitcoin tem, em vários pontos da sua história, movido por mais de 10% em um único dia e tem experimentado declínios pico-a-troço superior a 80% em mais de uma ocasião, mais notavelmente do final de 2013 para 2015, e novamente do final de 2021 para 2022. Em comparação, os principais pares de moeda fiduciária (como EUR/USD) normalmente se movem bem abaixo de 1% em um dia de negociação normal, e até mesmo um volátil índice de capital próprio desenvolvido no mercado como o S&P 500 raramente vê movimentos de um dia acima de 3–4% fora dos períodos de crise aguda (como março de 2020). Gold, muitas vezes citado como análogo mais próximo de Bitcoin como um ativo de loja de valor, tem historicamente exibido volatilidade significativamente menor do que Bitcoin em períodos de tempo comparáveis, embora o ouro também tenha tido seus próprios episódios voláteis, incluindo movimentos agudos durante a década de 1970 após o fim da era de câmbio fixo do padrão ouro.

A volatilidade do Bitcoin muda drasticamente ao longo dos ciclos de mercado. Por vezes diminuiu à medida que a profundidade do mercado e a participação aumentaram, mas o declínio não foi suave nem permanente. Comparações com pares de ouro, ações ou moeda dependem do período, intervalo amostral e medida de volatilidade. Este capítulo explica, portanto, o mecanismo sem apresentar uma gama numérica de curta duração como uma propriedade durável.

Por que a volatilidade mina especificamente duas das três funções monetárias

Regresso ao quadro em Funções do Dinheiro: a volatilidade não danifica igualmente todas as três funções.

  • Unidade de conta é diretamente minado: um preço cotado em um ativo que pode mover 10% em um dia não é um parâmetro estável para comparar valores em períodos até curtos, por isso os comerciantes que aceitam preço esmagadoramente Bitcoin em uma moeda fiat estável e converter no ponto de venda em vez de definir os preços nativos Bitcoin (ver Bitcoin como dinheiro).
  • Armazenagem de valor é prejudicado por períodos de detenção curtos, mas o caso é mais contestado por longos períodos de detenção, uma vez que a tendência de longo prazo do Bitcoin tem sido fortemente ascendente, apesar da volatilidade de curto prazo. Este é precisamente o território em litígio abrangido por Bitcoin como dinheiro.
  • Meio de intercâmbio é prejudicado indiretamente: um comerciante que aceita Bitcoin como pagamento tem risco de preço em qualquer saldo realizado mesmo brevemente antes da conversão, que é um custo real, quantificável que a maioria dos comerciantes gerencia hoje usando processadores de pagamento que se convertem em fiat imediatamente após a recepção, em vez de um argumento de que a volatilidade torna a transferência on-chain de valor tecnicamente impossível.

Por que a volatilidade existe: um enquadramento da oferta e da procura

O crescimento da oferta do Bitcoin é fixo e altamente previsível (ver 21 milhões de BTC), o que significa essencialmente toda a volatilidade de preços de Bitcoin vem do lado da demanda, muda em quantas pessoas querem segurá-lo, e quanto eles estão dispostos a pagar, impulsionados por fatores como comércio especulativo, notícias regulatórias, condições macroeconômicas e tendências de adoção. Este é um contraste significativo com com mercadorias como o petróleo, onde tanto choques de fornecimento (uma guerra interrompendo a produção) e choques de demanda podem gerar volatilidade. A volatilidade do Bitcoin é um reflexo comparativamente puro da mudança de sentimento e expectativas do mercado sobre a adoção futura, sem moderação por qualquer resposta do lado da oferta, uma vez que os mineradores não podem aumentar significativamente a taxa de emissão do Bitcoin em resposta ao aumento da demanda ou dos preços da forma como um produtor de mercadorias pode aumentar a extração.

Conceitos errôneos comuns

Volatilidade não é a mesma coisa que risco de perda permanente. Um ativo pode ser volátil (grandes oscilações de preços a curto prazo) preservando ou aumentando o seu valor durante um longo período de detenção. As duas propriedades são relacionadas, mas distintas, e conflitá-las exagera o caso contra ativos voláteis como reservas de valor a longo prazo, ao mesmo tempo em que subestimar a volatilidade de custos real e documentada impõe o uso de curto prazo como meio de troca ou unidade de conta.

A volatilidade do Bitcoin não tem sido estática ao longo de sua história, e qualquer valor de volatilidade específico deve ser entendido como um instantâneo de um determinado período em vez de uma propriedade permanente e imutável do ativo.

Outras leituras

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