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Dinheiro Deflacionário

A oferta total do Bitcoin está limitada e a sua taxa de emissão cai ao longo do tempo (ver 21 milhões de BTC e O halving). Combinado com qualquer crescimento na demanda ou no tamanho da economia usando-a, esta estruturalmente tende à deflação (um poder de compra crescente por unidade ao longo do tempo) se Bitcoin fosse funcionar como uma moeda amplamente utilizada em vez de principalmente como um ativo detido. Este capítulo retoma as preocupações gerais de deflação introduzidas no Inflação e deflação e aplica-os especificamente para Bitcoin, juntamente com os mais fortes contraargumentos que os defensores Bitcoin fizeram.

O mecanismo, aplicado especificamente ao Bitcoin

Se a produção total de bens e serviços de uma economia cresce ao longo do tempo (como a maioria das economias geralmente faz, através de ganhos de produtividade, crescimento da população e investimento de capital) enquanto a moeda que usa tem uma oferta fixa ou de crescimento lento, a mesma moeda tem que representar uma quantidade crescente de bens e serviços reais, o que significa que cada unidade compra mais ao longo do tempo. Este é um raciocínio simples de oferta e demanda aplicado ao dinheiro: o crescimento fixo ou encolhido de oferta de dinheiro em relação ao crescimento da produção real implica a queda de preços, tudo o mais igual.

Uma vez que o calendário de emissão de Bitcoin não é apenas lento, mas realmente cai para zero ao longo do tempo por design, uma economia madura, principalmente-Bitcoin-denominada seria esperado (sob o raciocínio econômico convencional) para experimentar deflação persistente, tornando-se mais pronunciado como emissão continua a diminuir, a menos que a população e crescimento da produtividade também lento ou parar correspondentemente.

As principais preocupações de deflação, reafirmadas para Bitcoin

  • Gastos diferidos. Se as pessoas esperam que sua bitcoin valha mais no próximo ano, elas têm um incentivo racional para mantê-la em vez de gastá-la em compras não essenciais hoje, um incentivo sem equivalente sob uma moeda com inflação esperada estável ou ligeiramente positiva. Esta dinâmica tem sido observada anedotalmente e, em algum grau, em estudos comportamentais de titulares: Bitcoin é desproporcionalmente realizada como um investimento de longo prazo ("HODLing", em terminologia comunitária) em vez de ativamente gasto, um padrão consistente com, embora não conclusivamente prova de, a previsão diferida-gasto.
  • Carga da dívida. Os empréstimos denominados em bitcoin tornar-se-iam mais difíceis de reembolsar em termos reais ao longo do tempo sob deflação sustentada, seguindo a mesma dinâmica de deflação da dívida Irving Fisher descrita para a Grande Depressão (ver Inflação e deflação). Trata-se de uma preocupação estrutural real para qualquer mercado de empréstimos com denominação de bitcoin, distinto do risco separado da própria volatilidade dos preços da bitcoin.
  • A rigidez salarial. Se os salários nominais são lentos para ajustar para baixo, mesmo quando o poder de compra da moeda aumenta, isso poderia pressionar os empregadores a reduzir o emprego em vez de salário nominal durante um período deflacionário, o mesmo mecanismo discutido em geral Inflação e deflação.

Contra-argumentos

Os defensores do Bitcoin, muitas vezes com base na economia austríaca (ver Economia austríaca e Bitcoin), fazer várias respostas distintas:

  1. A deflação histórica-é-má evidência está enredada com economias fiat baseadas na dívida. Críticos da posição dominante argumentam que a gravidade dos episódios deflacionários históricos (a Grande Depressão, as Décadas Perdidas do Japão) é inseparável dos altos níveis de Denominada por moeda fita a dívida, acumulada sob uma expectativa de inflação leve em curso, uma característica estrutural das economias baseadas na dívida especificamente, não uma propriedade inevitável e universal da deflação em si em um sistema que nunca construiu esse tipo de expectativa de dívida em primeiro lugar.
  2. Os preços decrescentes do crescimento da produtividade são historicamente documentados e nem sempre foram considerados prejudiciais. Historiadores econômicos notam que os Estados Unidos experimentaram períodos de deflação suave, impulsionada pela produtividade durante partes do final do século 19 (ao lado de forte crescimento econômico real), sugerindo deflação causada pelo aumento da produção real e progresso tecnológico, em oposição à deflação causada por um colapso da oferta de dinheiro durante um pânico financeiro, pode ter consequências econômicas diferentes (e menos prejudiciais). Em geral, os economistas principais respondem que esta distinção, embora real, não aborda totalmente os mecanismos da dívida-carga e diferida-pendência, que operam independentemente de Porquê? Os preços estão a baixar.
  3. Os gastos diferidos são exagerados para bens não discricionários. As pessoas ainda precisam comer, pagar aluguel, e atender outras necessidades em curso, independentemente da apreciação esperada de uma moeda; o argumento diferido se aplica mais fortemente às compras discricionárias e de luxo, onde atraso é uma opção realista. Uma observação que estreita, mas não elimina, a preocupação.

O que está resolvido e o que não está

É um fato documentado, essencialmente não contestado que o calendário de emissão de Bitcoin é fixo e desinflacionário por projeto (ver 21 milhões de BTC) e que isto difere acentuadamente das moedas fictícias geridas activamente. Se isso produz a dinâmica deflacionária prejudicial macroeconômica mainstream geralmente se associa com a deflação, ou se o design e padrão de adoção de Bitcoin torná-lo um caso significativamente diferente, é uma questão aberta, ativamente argumentada em vez de um resolvido. Nenhuma economia grande e madura tem ainda operado com Bitcoin como sua moeda dominante, principal para um período sustentado, de modo que este permanece um debate em grande parte teórico testado apenas por análogos históricos ( episódios deflacionários fiat, e o registro histórico mais limitado de economias de moeda de commodities genuinamente fixas) em vez de por evidências empíricas diretas sobre Bitcoin funcionando nessa escala.

Conceitos errôneos comuns

O aumento do preço do Bitcoin ao longo do tempo não é a mesma coisa que a "deflação denominada de Bitcoin" no sentido técnico econômico discutido aqui. A questão da deflação diz especificamente respeito a um cenário em que os bens e serviços são tributados em bitcoin e esses preços bitcoin-denominados caem ao longo do tempo, um cenário distinto, atualmente principalmente hipotético do aumento do preço de Bitcoin quando medido em moedas fiat existentes, que é a situação que realmente existiu ao longo da história de Bitcoin até agora.

"A deflação é sempre prejudicial" e "a deflação nunca é prejudicial" são ambos exageros de uma literatura econômica mais nuanceada que distingue diferentes causas e contextos de queda de preços, conforme abordado acima.

Outras leituras

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