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Banco Central

Um banco central é a instituição responsável pela gestão da oferta monetária de um país (ou, no caso da zona euro, de uma união monetária) e, na maioria dos sistemas modernos, pela supervisão do sector bancário. Este capítulo cobre o que os bancos centrais realmente fazem, usando a Reserva Federal dos EUA como exemplo primário de funcionamento, e por que sua existência é uma resposta histórica específica a crises bancárias recorrentes, em vez de uma característica inevitável de qualquer sistema monetário.

Os bancos centrais problemáticos foram criados para resolver

Antes do banco central, os bancos comerciais individuais emitiram suas próprias notas concorrentes (nos EUA, durante a "era bancária livre" de aproximadamente 1837-1863) ou operaram com coordenação limitada durante crises. Quando uma corrida bancária começou em um banco, o pânico poderia se espalhar para bancos de outra forma saudável como depositantes, incapaz de distinguir um banco de solvente de um insolvente, retirou fundos em toda parte, um contágio efeito. Sem qualquer instituição capaz de fornecer liquidez de emergência para o sistema bancário como um todo, esses pânicos poderiam cascata em amplas depressões econômicas.

A Reserva Federal dos EUA foi criada pela Federal Reserve Act de 1913, após uma série de graves pânicos bancários, mais imediatamente o Pânico de 1907, durante o qual o banqueiro privado J.P. Morgan pessoalmente organizou empréstimos de emergência para parar a crise, um episódio amplamente visto na época como demonstrando que uma economia moderna não poderia depender seguramente de indivíduos privados para desempenhar esse papel. O propósito original declarado do Fed era fornecer uma "moeda elástica" e agir como um emprestador de último recurso, uma fonte de financiamento de emergência para os bancos de solventes que enfrentam crises de liquidez de curto prazo, distinta dos bancos insolventes que devem ser autorizados a falhar.

O que os bancos centrais realmente fazem

  • Definir taxas de juro de curto prazo. Nos EUA, o Federal Open Market Committee (FOMC) estabelece uma meta para a taxa de fundos federais, os bancos de taxa cobram uns aos outros para empréstimos overnight de reservas, o que influencia os custos de empréstimos em toda a economia.
  • Gerenciar o oferta monetária através de operações de mercado aberto (compra e venda de títulos públicos para adicionar ou remover reservas do sistema bancário) e, desde 2008, compras de ativos em larga escala conhecidas como flexibilização quantitativa.
  • Atue como mutuante de último recurso, empréstimos diretamente a bancos que enfrentam problemas de liquidez de curto prazo, normalmente contra garantias, para evitar que as instituições de solventes falhem devido a uma crise temporária de liquidez.
  • Supervisionar e regular os bancos, estabelecendo requisitos de fundos próprios e conduzindo a supervisão destinada a reduzir a probabilidade do tipo de crise que originalmente motivou o banco central.
  • Cumprir um mandato, tipicamente definido por lei. A Reserva Federal opera no âmbito de um mandato duplo: emprego máximo e preços estáveis (interpretados pelo Fed como cerca de 2% de inflação anual). Outros bancos centrais, como o Banco Central Europeu, operam apenas sob um mandato mais restrito em matéria de estabilidade dos preços.

Independência e seus críticos

A maioria dos bancos centrais modernos operam com algum grau de independência formal do controle do dia-a-dia do governo eleito, uma estrutura destinada a evitar que a política monetária seja usada para ganhos políticos de curto prazo (por exemplo, um governo pressionando o banco central para manter as taxas de juros artificialmente baixas antes de uma eleição, ao custo de uma inflação mais elevada mais tarde). Esta independência é em si um assunto de debate em curso: os proponentes argumentam que produz uma política monetária mais credível e estável, citando pesquisas empíricas correlacionando a independência do banco central com uma inflação média mais baixa entre os países; os críticos (de múltiplas direções políticas) argumentam que remove a política monetária da responsabilidade democrática, concentrando poder econômico significativo em uma instituição cuja liderança é nomeada, não eleita.

Os economistas austríacos (ver Ludwig von Mises e Teoria Monetária e Murray Rothbard e Dinheiro Som) ir mais longe, argumentando que o próprio banco central (independente ou não) é uma fonte de instabilidade econômica, em vez de uma solução para ele, porque as taxas de juro estabelecidas centralmente distorcem a coordenação natural do mercado de poupanças e investimentos, contribuindo para os ciclos de boom e bust a instituição é nominalmente destinada a evitar. Este argumento é apresentado na íntegra, com suas fontes primárias, nos capítulos vinculados.

Comércio

Quais os ganhos do banco central: uma resposta coordenada às crises bancárias sistêmicas, evidenciada pelo papel do Fed na prevenção de um colapso total do sistema bancário em 2008 (embora não sem custos significativos e debatidos e escolhas controversas sobre quais instituições resgatar) e, mais claramente, pela ausência de uma instituição equivalente ao Fed ser citado como fator contribuinte na gravidade dos pânicos bancários pré-1913 nos EUA.

O que o banco central desiste: controle discricionário sobre a oferta de dinheiro e taxas de juros concentradas em uma instituição que é em grande parte isolada da responsabilidade eleitoral direta, e (pela crítica de risco moral feita em todo o espectro político) uma expectativa permanente de que grandes instituições financeiras serão resgatadas em uma crise, que alguns economistas argumentam incentivar a tomada de riscos excessivos em tempos normais.

A relação de Bitcoin com este debate

Programa de emissão fixa e definida pelo protocolo do Bitcoin (ver 21 milhões de BTC) elimina inteiramente a possibilidade de uma política monetária discricionária. Não há equivalente a um banco central Bitcoin que possa baixar as taxas de juros, expandir a oferta durante uma crise, ou agir como um emprestador de último recurso para um sistema bancário denominado Bitcoin. Se esta é uma característica ou uma falha depende de que lado do debate de bancos centrais acima você acha persuasivo, e este livro não resolve esse desacordo; veja Bitcoin e soberania monetária e Economia austríaca e Bitcoin para ambos os lados em profundidade.

Conceitos errôneos comuns

A Reserva Federal não é um banco puramente privado, com fins lucrativos, apesar de uma afirmação persistente para esse efeito. É uma estrutura público-privada híbrida: seu Conselho de Governadores é uma agência do governo federal com membros nomeados pelo presidente e confirmados pelo Senado, enquanto os doze bancos regionais de Reserva Federal estão estruturados com a propriedade de ações de membros-bancos privados que não carregam direitos de controle de acionistas comuns e pagam um dividendo legalmente fixo, com limite máximo. Os seus lucros para além dos custos operacionais são remetidos ao Tesouro dos EUA.

Os bancos centrais não "imprimem dinheiro" no sentido literal para a maioria das ações de política monetária. A maioria da política monetária moderna opera através de saldos de reserva eletrônicos e compras de títulos, não a impressão física de notas, que é uma função comparativamente menor e separada (nos EUA, manipulado pelo Bureau de Gravura e Impressão, não as operações de política monetária do Fed diretamente).

Outras leituras

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