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Moeda Fiduciária

O moeda fiduciária é uma moeda que tem valor porque um sistema legal e social o aceita, não porque ele é apoiado ou redimido por uma mercadoria. O dólar dos EUA, o euro, o iene japonês e todas as outras moedas nacionais importantes hoje são dinheiro fictício. Este capítulo abrange como funcionam os sistemas fiat, por que eles substituíram o dinheiro financiado por commodities, e os argumentos específicos a favor e contra o moeda fiduciária que se repetem ao longo do resto da cobertura econômica deste livro.

O problema que estava destinado a resolver

Moeda-mercadoria liga o suprimento de dinheiro ao suprimento físico de uma mercadoria, mais comumente ouro. Isto tem um custo específico, documentado: quando um governo quer gastar mais do que cobra em impostos (durante uma guerra, uma depressão, ou uma crise financeira) um rigoroso padrão ouro limita quanto dinheiro novo o governo ou seu banco central pode criar, porque a nova moeda em circulação deve ser apoiada por reservas de ouro que não crescem tão rápido quanto as necessidades de gastos do governo podem.

Os governos suspenderam repetidamente a convertibilidade do ouro durante as emergências (o Reino Unido durante e após a Primeira Guerra Mundial, os EUA durante a Grande Depressão através do Gold Reserve Act de 1934, e definitivamente em agosto de 1971, quando o presidente Nixon terminou a convertibilidade do dólar ao ouro para governos estrangeiros). O moeda fiduciária formaliza esta flexibilidade como o estado normal das coisas em vez de uma exceção de emergência: um banco central ou governo pode expandir ou contrair o oferta monetária através da política monetária (ver Política monetária) sem necessidade de novas reservas de mercadorias físicas.

Como funciona

O moeda fiduciária deriva do seu valor de uma combinação de mecanismos jurídicos e sociais, nem um só:

  • Leis legais. Os governos geralmente exigem que a moeda fiduciária seja aceita para dívidas, incluindo obrigações fiscais. Porque os impostos devem ser pagos na moeda nacional, e a tributação é obrigatória, há uma procura de base garantida para a moeda, o argumento chartalista discutido em O que é dinheiro?.
  • Gestão de bancos centrais. Um banco central (ver Banco Central) controla o ritmo da criação de novas moedas e, através da política de taxas de juro e de outros instrumentos, tenta manter o poder de compra da moeda razoavelmente estável ao longo do tempo.
  • Efeitos de rede e hábito. Uma vez que uma moeda é a unidade padrão para os salários, preços e contratos dentro de uma economia, mudar de lado é caro para qualquer indivíduo, mesmo que existam melhores alternativas, a mesma dinâmica de efeito de rede discutida em Efeitos da Rede em Dinheiro, que reforça as moedas em circulação independentemente do seu desenho subjacente.

O moeda fiduciária é criado principalmente através do sistema bancário, não por um banco central que imprime notas físicas. Quando um banco comercial emite um empréstimo, ele normalmente cria um novo depósito (novo dinheiro, pelas definições econômicas padrão em Oferta Monetária) em vez de conceder reservas pré-existentes um por um. Os bancos centrais influenciam este processo através de reservas mínimas, taxas de juro e (desde a crise financeira de 2008 e mais extensivamente durante a pandemia de COVID-19) programas de compra de ativos em larga escala comumente chamados de flexibilização quantitativa. Ver Banco e Crédito Para os mecânicos.

Exemplo: o que suporta um dólar

Um mal-entendido comum é que a moeda fiat é "apoiada por nada". Uma descrição mais precisa: uma moeda fiduciária é apoiada pela capacidade e vontade do governo emissor de aceitá-la para pagamentos de impostos, pela exigência legal de que ela seja aceita para dívidas dentro de sua jurisdição, e pela confiança da economia mais ampla de que o banco central emissor irá gerenciar sua oferta de forma responsável para preservar o poder de compra razoável. Este é um tipo diferente de apoio do que uma reserva de ouro (é institucional e legal em vez de uma reivindicação sobre um ativo físico) e sua força depende inteiramente da credibilidade e do histórico da instituição emissora, razão pela qual as moedas fiat de diferentes países negociam em níveis de confiança e estabilidade muito diferentes (compare o dólar dos EUA com as moedas de países que experimentam hiperinflação, discutido em Inflação e deflação).

Comércio

O que o moeda fiduciária ganha: flexibilidade da política monetária. Um banco central pode expandir a oferta de dinheiro durante uma crise financeira para evitar um colapso do sistema bancário (um papel chamado emprestador de último recurso, abrangidos Banco Central), pode diminuir as taxas de juros para estimular uma economia fraca, e não é restringido pelo quanto ouro acontece ter sido extraído. Proponentes, particularmente nas tradições keynesiana e monetarista (ver Perspectivas Keynesianas e Monetarismo), argumentam que esta flexibilidade é essencial para gerenciar os ciclos econômicos modernos e evitar as profundas e prolongadas depressões deflacionárias que ocorreram sob regimes padrão-ouro mais rigorosos, incluindo a Grande Depressão.

O que o moeda fiduciária desiste: a oferta é agora uma questão de discrição institucional em vez de restrição física, que críticos (mais proeminentemente a escola austríaca (ver Ludwig von Mises e Teoria Monetária e Murray Rothbard e Dinheiro Som) argumentam que cria uma tentação estrutural para os governos financiarem os gastos através da criação de dinheiro em vez de impostos ou empréstimos, transferindo riqueza de detentores de moeda para quem recebe o dinheiro recém-criado em primeiro lugar (ver O Efeito Cantillon), e corroendo a função de armazenamento de valor da moeda ao longo do tempo através da inflação persistente.

Este é um genuíno, não resolvido desacordo na economia, não uma questão resolvida este livro toma um lado. Tanto o argumento de flexibilidade quanto o argumento de disciplina são abordados em seus próprios termos nos capítulos acima vinculados, com as fontes primárias de cada escola.

Conceitos errôneos comuns

A moeda fiat não é literalmente "apoiada por nada". Ela é apoiada por leis legais, obrigações fiscais e credibilidade institucional, um tipo diferente de apoio do que uma reserva de mercadorias, não uma ausência de apoio.

O fim do padrão ouro em 1971 não criou dinheiro fictício como uma nova invenção. Moedas não apoiadas por uma mercadoria existiram em vários pontos ao longo da história (incluindo algumas moedas de papel chinesas séculos antes, e várias moedas de emergência em tempo de guerra); 1971 marca quando todo o moderno sistema monetário internacional tornou-se fiat-baseado simultaneamente, não a primeira aparição do conceito.

Outras leituras

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