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Slippage

Slippage é a diferença entre o preço esperado de uma transação e seu preço real executado. Este capítulo cobre onde essa lacuna vem mecanicamente, por que cresce com o tamanho do comércio e encolhe com a profundidade da pool, e como a arbitragem mantém o preço de uma AMM ancorado no mercado mais amplo, apesar da pool não ter nenhum preço externo alimentação de seu próprio.

Impacto do preço versus escorregamento citado

Fórmula constante do produto já mostrou o mecanismo diretamente: uma troca de 1 ETH contra um 100 ETH / 200.000 USDC pool executa a um preço efetivo de 1.980,20 USDC por ETH, não o preço pré-negociação do pool de 2.000. Essa lacuna, cerca de 0,99%, é Impacto dos preços: o próprio efeito do comércio sobre as reservas do pool, movendo o preço contra o comerciante como ele executa. A maioria das interfaces carteira e DEX mostra um separado, configurável pelo usuário Tolerância de deslizamento fixando, uma diferença máxima aceitável entre o preço cotado no momento da apresentação e o preço na execução real, protegendo contra a evolução do preço (de outros Trocas de desembarque primeiro) entre quando um comércio é assinado e quando é minado. Estes são relacionados, mas distintos: o impacto do preço é inerente ao próprio tamanho do comércio contra o pool atual, enquanto a tolerância de deslizamento protege contra as mudanças de preços causadas pela atividade de todos os outros no tempo entre citação e execução.

A profundidade da pool determina quanto custa uma determinada dimensão comercial

O mesmo tamanho comercial produz impacto de preços muito diferente, dependendo do tamanho das reservas do pool. Uma troca de 1 ETH contra um pool de 100 ETH move o preço cerca de 1%; a troca de 1 ETH idêntica contra um pool de 10.000 ETH move-o aproximadamente 100 vezes menos, uma vez que as reservas que estão sendo perturbados são 100 vezes maiores em relação ao comércio:

function swap(reserveIn: number, reserveOut: number, amountIn: number) {
  const k = reserveIn * reserveOut;
  const newReserveIn = reserveIn + amountIn;
  const newReserveOut = k / newReserveIn;
  const amountOut = reserveOut - newReserveOut;
  const spotPrice = reserveOut / reserveIn;
  const effectivePrice = amountOut / amountIn;
  const slippagePercent = (1 - effectivePrice / spotPrice) * 100;
  return { amountOut, slippagePercent };
}

console.log(swap(100, 200_000, 1));
// { amountOut: 1980.1980198019883, slippagePercent: 0.9900990099005913 }

console.log(swap(10_000, 20_000_000, 1));
// { amountOut: 1999.8000199981034, slippagePercent: 0.009999000094829125 }

É por isso que as plataformas de negociação superfiram a liquidez total de um pool com destaque: profundidade da pool (o tamanho das reservas de um pool) é o maior fator que determinará quanto impacto de preço um determinado tamanho comercial custará, independentemente de qual par ou protocolo específico está envolvido.

Arbitragem e porque os preços entre locais convergem

Um pool AMM não tem conexão integrada com qualquer fonte de preço externa (ver Criadores de Mercado Automatizados); o seu preço é puramente uma função do seu próprio rácio de reserva. Se o preço de uma pool se afastar do preço disponível em outro lugar (uma troca centralizada, ou uma pool diferente para o mesmo par), essa lacuna cria uma oportunidade de lucro mecânica pura: compre o ativo barato, venda-o onde for caro, embolsando a diferença. Fazer isso move ambos os preços para o outro: comprar a partir do local barato aumenta o seu preço (exatamente o mecanismo preço-impacto acima), e vender para o local caro reduz o seu preço, até que a lacuna se reduz ao que resta após os custos de transação. Isto é... arbitragem, e é todo o mecanismo mantendo um preço AMM em linha com o mercado mais amplo: nenhuma decisão de governança ou atualização oráculo faz isso. Os comerciantes independentes que procuram lucros fazem-no automaticamente, continuamente, como um efeito colateral de perseguir a própria oportunidade de arbitragem.

Conceitos errôneos comuns

Slippage nem sempre é um custo imposto ao comerciante por outra pessoa. Uma parte significativa dele, o componente preço-impacto, é uma consequência direta, inevitável do próprio tamanho do comércio em relação ao pool que está executando contra; um pool maior ou um comércio menor reduz-lo, mas nenhuma configuração de deslizamento-tolerância pode eliminar a parte preço-impacto inteiramente.

Uma configuração de baixa tolerância de deslizamento não garante um bom preço, apenas um limitado. Protege contra a deriva de preços de execução além um limiar escolhido a partir do preço cotado; não diz nada sobre se esse preço cotado em si já reflete impacto significativo do preço da própria dimensão do comércio.

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