Criadores de Mercado Automatizados¶
Os preços automatizados do Market Maker negociam algorítmicamente a partir das reservas de tokens atuais de um pool, ao invés de combinar as compras e vendas individuais como uma troca tradicional faz. Este capítulo abrange o conceito geral de AMM; a fórmula específica e dominante (x*y=k) recebe seu próprio capítulo dedicado em seguida, em Fórmula constante do produto, com números computados reais.
A ideia central: preço das reservas, não das encomendas¶
Um AMM detém pool de duas (ou mais) tokens (por exemplo, ETH e USDC) e uma função de fixação de preços que determina a taxa de câmbio entre eles com base puramente em quanto de cada um dos pools atualmente detém. O comércio contra o consórcio altera as suas reservas, o que mecanicamente altera o preço do próxima Comércio. Não há nenhum livro de pedidos separado para consultar, nenhuma contraparte para combinar com; cada troca é contra o próprio pool, preço por uma fórmula que qualquer um pode calcular com antecedência a partir dos valores de reserva atuais, publicamente visíveis do pool.
Porque é que isto precisa de fornecedores de liquidez¶
Uma AMM não se financia sozinha. Alguém tem que depositar as reservas iniciais (e contínuas) que tornam possível a negociação contra o pool. Este é o papel de Prestadores de liquidez, coberto na íntegra em Prestadores de liquidez: terceiros que depositam os dois tokens em um pool, em troca de uma parte das taxas de negociação cada swap contra esse pool gera, e (esta é a parte crucial, não óbvia) um risco real, quantificável de seu próprio, coberto em Perda impermanente.
Taxas¶
Quase todos os AMM cobram uma pequena taxa em cada swap (normalmente 0,3% para muitos conjuntos de Uniswap-estilo, embora a taxa exata varia de acordo com o protocolo e, em alguns, por pool), uma percentagem fixa deduzida do montante de swap antes da fórmula de preços ser aplicada, acumulando-se no pool como reservas adicionais que os fornecedores de liquidez podem eventualmente retirar a sua parte proporcional. Esta taxa é o principal incentivo econômico para qualquer pessoa fornecer liquidez em primeiro lugar, uma vez que simplesmente manter ambos os tokens diretamente (sem depositá-los em um pool) não captura nenhuma dessas receitas de taxa.
Fórmulas de preços diferentes para diferentes relações de ativos¶
Enquanto a fórmula produto constante (x * y = k, coberto próximo) é o mais conhecido e originalmente popularizado (por Uniswap, ver Uniswap), não é a única fórmula AMM em uso. Pools especificamente concebidos para ativos que se prevê negociar perto de uma relação fixa (duas moedas de estábulo diferentes, ambas destinadas a valer 1 dólar, por exemplo) utilizam geralmente curvas simples e diferentes (ver Curve) que reduzem o impacto dos preços especificamente nessa faixa de negociação estreita e esperada, ao custo de se comportarem de forma diferente se o valor relativo dos ativos divergir significativamente do rácio esperado. A escolha da curva de preços é uma decisão de design real e deliberada que corresponde aos ativos específicos que um pool deve servir, e não um padrão de tamanho único.
Conceitos errôneos comuns¶
O preço de um AMM pool não é definido por qualquer referência externa ou oráculo por padrão. É determinado puramente pela relação de reserva interna própria do pool, que é precisamente por isso arbitragem (ver Arbitragem) é o que realmente mantém o preço de um AMM em linha com o preço de mercado mais amplo em outro lugar, não qualquer ligação integrada a dados de mercado externo.
Fornecer liquidez a um pool AMM não é uma forma isenta de risco de ganhar taxas. Perda impermanente o capítulo abrange, com números computados reais, um risco específico e quantificável que pode superar os rendimentos das taxas em condições de mercado reais e documentadas.
Outras leituras¶
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