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Bitcoin e soberania monetária

A soberania monetária refere-se ao controle de um Estado sobre sua própria moeda e política monetária, a capacidade de emitir moeda, estabelecer taxas de juros e ajustar a oferta monetária em resposta às condições econômicas internas. Este capítulo cobre o que a soberania monetária significa concretamente, por que alguns países têm mais disso do que outros mesmo sob sistemas fiat, e o que realmente acontece quando uma população dentro de um Estado soberano adota uma moeda fora do controle desse Estado, seja o dólar americano ou Bitcoin.

O que a soberania monetária realmente fornece

Um país com verdadeira soberania monetária (uma taxa de câmbio livremente flutuante, dívida emitida em sua própria moeda, e um banco central independente) tem várias ferramentas políticas indisponíveis para um país sem essas características: pode reduzir as taxas de juro e expandir a sua oferta de dinheiro para responder a uma recessão interna, pode deixar a taxa de câmbio da sua moeda cair para tornar as exportações mais competitivas durante uma recessão econômica, e não arrisca o incumprimento da sua dívida de moeda própria da forma como um país que contrai empréstimos em moeda estrangeira faz, uma vez que pode, no sentido mais literal, criar mais da sua própria moeda para cumprir as obrigações nele denominadas (esta é a observação central subjacente Teoria Monetária Moderna).

Nem todos os países têm plena soberania monetária prática, mesmo com sua própria moeda nominal: países com um histórico de inflação elevada muitas vezes encontrar sua moeda tem credibilidade internacional limitada, empurrando significativa atividade econômica interna (preço, poupança, até mesmo as transações do dia-a-dia em alguns casos) para uma moeda estrangeira mais confiável (geralmente o dólar dos EUA) independentemente da política oficial, um fenômeno chamado dolarização (ver Moedas estáveis e dollarização). Os Estados-Membros da zona euro apresentam um caso diferente, mais formal: desistiram inteiramente da política monetária independente ao aderirem a uma moeda partilhada, um compromisso exposto acentuadamente durante a crise da dívida da zona euro de 2010-2012, quando países como a Grécia não puderam desvalorizar de forma independente a sua moeda ou fixar taxas de juro para fazer face a uma recessão interna grave, ao contrário de um país como o Reino Unido, que manteve a libra e a sua própria política monetária durante o mesmo período.

O que acontece quando os indivíduos adotam uma moeda que o Estado não controla

A adoção de Bitcoin por indivíduos dentro de um país não remove a soberania monetária desse país a nível do governo, o governo mantém sua própria moeda, seu banco central, e suas ferramentas de política, independentemente de quantos residentes também possuem bitcoin. O que pode fazer, a uma escala suficientemente grande de adoção individual, é enfraquecer o eficácia dessa soberania: se uma grande parcela das economias de uma economia, ou até mesmo as transações cotidianas, passa para uma moeda que o banco central não controla, as ferramentas do banco central (alterações na taxa de juros, gestão da oferta de dinheiro) têm um efeito menor e menos previsível na economia, uma vez que não podem mais influenciar a parcela da atividade econômica denominada na moeda alternativa.

Essa dinâmica é visível, em pequena escala em relação a economias inteiras, em países que experimentaram grave instabilidade monetária. Os residentes podem usar Bitcoin, stablecoins, ou moeda estrangeira ao lado da unidade local. A decisão de 2021 de El Salvador de fazer curso legal Bitcoin ao lado do dólar americano é a experiência mais clara a nível estadual. Seus efeitos na adoção, remessas, finanças públicas e relações com o FMI devem ser avaliados com evidências datadas, não tratadas como prova de que cada país teria o mesmo resultado.

O tradeoff principal, declarado claramente

Indivíduos em países com instituições monetárias fracas e um histórico de rebaixamento monetário têm um incentivo documentado e racional para buscar lojas de valor e mídia de intercâmbio fora do controle de seu governo. Esta é uma motivação real, historicamente fundamentada, não uma preferência puramente ideológica (ver Resistência à Censura e Privacidade). Ao mesmo tempo, a adoção generalizada de uma moeda fora do controle de qualquer governo remove uma ferramenta (política monetária discricionária) que, de acordo com os principais argumentos keynesianos e monetaristas abordados em outros lugares nesta seção, historicamente tem ajudado alguns países a gerenciar recessões e crises financeiras mais eficazmente do que os países sem ele. Ambos estes créditos podem ser válidos simultaneamente para diferentes populações: um residente de um país com instituições monetárias fracas e um residente de um país com instituições monetárias fortes e credíveis enfrentam trocas verdadeiramente diferentes quando se avalia se o controle monetário estatal reduzido é, em termos líquidos, benéfico para eles individualmente.

Conceitos errôneos comuns

A soberania monetária não é uma propriedade de tudo ou nada. Os países existem num espectro, desde a soberania independente de moedas flutuantes, passando pela soberania parcial (taxas de câmbio geridas, moedas fixas), até essencialmente nenhuma (dolarização formal, adesão à zona euro), a adoção de Bitcoin interage de forma diferente com cada posição inicial.

A adoção individual de Bitcoin em um país não é o mesmo evento que o governo daquele país adotando Bitcoin como curso legal. Estes têm diferentes mecanismos e diferentes efeitos sobre a soberania monetária do Estado, e o caso de El Salvador (adoção a nível governamental) não deve ser tratado como representativo do padrão mais comum de adoção a nível individual em outros países.

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