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Inflação e deflação

Inflação e deflação descrevem a direção que o poder de compra do dinheiro se move ao longo do tempo. Este capítulo cobre a forma como cada um é medido, as explicações concorrentes para o que causa inflação, e por que a deflação (apesar de soar como o problema oposto e, portanto, presumivelmente bom) é tratada com quase tanta preocupação pelos economistas principais como a inflação é. Esta configuração Dinheiro Deflacionário, que aplica essas ideias diretamente ao fornecimento fixo de Bitcoin.

Definições

Inflação é um aumento sustentado do nível geral de preços dos bens e serviços numa economia, o que significa que uma determinada unidade de moeda compra progressivamente menos ao longo do tempo. Deflação é o inverso: uma queda sustentada no nível geral de preços, o que significa que uma unidade de moeda compra progressivamente mais ao longo do tempo.

Estas são medidas agregadas, à escala da economia, não declarações sobre qualquer preço de bem único. Os preços individuais aumentam e caem constantemente por razões específicas a esse bom (uma colheita ruim, um avanço tecnológico, uma mudança no gosto) sem que seja "inflação" no sentido econômico. Inflação e deflação descrevem o amplo nível de preços, normalmente medido utilizando um índice como o Índice de Preços no Consumidor (ICP), que acompanha o custo de uma cesta representativa de bens e serviços ao longo do tempo.

O que causa a inflação: duas tradições

Explicações monetárias

A teoria da quantidade de dinheiro, associado historicamente com economistas incluindo Irving Fisher e, em sua forma monetarista moderna, Milton Friedman, sustenta que o nível de preços é fundamentalmente impulsionado pela relação entre a oferta de dinheiro e a produção real de bens e serviços em uma economia. A famosa formulação de Friedman:

"Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon, in the sense that it is and can be produced only by a more rapid increase in the quantity of money than in output." Milton Friedman, The Counter-Revolution in Monetary Theory, 1970

A intuição: se a quantidade de dinheiro em uma economia cresce mais rápido do que a produção real de bens e serviços da economia, há mais dinheiro perseguindo a mesma quantidade de coisas, e os preços aumentam para absorver a diferença. Este aspecto é ainda mais abordado, incluindo a sua variante escolar austríaca, Monetarismo e O Efeito Cantillon.

Explicações sobre a procura e sobre os custos

Keynesian e outras tradições não-monetaristas (ver Perspectivas Keynesianas) enfatizar mecanismos adicionais ou alternativos: Inflação de impulso à procura, onde o gasto total na economia supera a capacidade de produção da economia, aumentando os preços mesmo sem uma mudança na oferta de dinheiro; e inflação em relação ao esforço de custo, onde o aumento dos custos de entrada (preços da energia, salários, perturbações da cadeia de abastecimento) impulsionam os produtores a aumentar os preços independentemente das condições monetárias. O episódio de inflação de 2021-2023 em grande parte do mundo desenvolvido é um estudo de caso citado por ambas as tradições, com monetaristas apontando para a escala de expansão monetária e estímulo fiscal da era pandêmica, e outros economistas apontando para ruptura da cadeia de suprimentos e choques de preço de energia ligados à guerra na Ucrânia, como condutores primários, o peso relativo de cada causa permanece ativamente debatido entre os economistas.

Por que a deflação não é simplesmente "boa inflação ao contrário"

Pode parecer que a queda dos preços é inequivocamente boa para os consumidores, o mesmo salário compra mais. A macroeconomia a jusante trata a deflação persistente e ampla como um risco grave, por razões fundamentadas em mecanismos específicos documentados e não em mera convenção:

  • Gastos diferidos. Se os consumidores e as empresas esperam que os preços continuem a diminuir, têm um incentivo para atrasar as compras, uma vez que esperar significa pagar menos depois. O atraso generalizado das despesas reduz a actividade econômica atual, o que pode causar, por si só, novas descidas de preços, reforçando o ciclo. Isto é frequentemente chamado de espiral deflacionária.
  • Carga da dívida. A maioria dos contratos de dívida são fixados em termos nominais. Sob a deflação, o valor real (ajustado à inflação) de um pagamento da dívida fixa aumenta mesmo quando os salários e receitas (denominados na mesma moeda) podem estar caindo, tornando as dívidas mais difíceis de reembolsar em termos reais, o economista Irving Fisher descreveu esta dinâmica em sua "teoria da dívida-deflação" de 1933, desenvolvida para explicar a gravidade da Grande Depressão.
  • Salários pegajosos. Os salários nominais tendem a ser lentos a cair mesmo quando os preços estão caindo (os trabalhadores resistem aos cortes salariais mais do que notam o mesmo efeito real da inflação corroendo um salário fixo), o que pode levar ao aumento dos salários reais durante a deflação que as empresas respondem ao corte do emprego em vez de pagar.

O caso histórico mais citado neste debate é a experiência do Japão de deflação prolongada, leve e crescimento estagnado desde a década de 1990 até a década de 2010, às vezes chamada de "Decadas Perdidas", que é amplamente (embora não universalmente) atribuída em parte à dinâmica deflacionária que interage com um setor privado altamente endividado.

Onde Bitcoin se encaixa neste debate

Programa de emissão fixa e desinflacionária do Bitcoin (ver 21 milhões de BTC e O halving) significa que, se o preço de Bitcoin fosse para estabilizar como uma unidade de conta amplamente utilizada em vez de continuar a apreciar contra bens e serviços, uma economia que funciona principalmente em Bitcoin tenderia a deflação suave como a produtividade cresce ao longo do tempo, enquanto a oferta de moeda cresce muito mais lentamente. Os defensores de Bitcoin, com base em argumentos escolares austríacos (ver Economia austríaca e Bitcoin), argumentam que o consenso mainstream deflation-is-perigoso sobrepõe o risco e baseia-se em pressupostos (particularmente sobre economias financiadas pela dívida) de que uma economia de Bitcoin-denominada não iria necessariamente se reproduzir. Os economistas e críticos principais contrapõem que os mecanismos de deflação da dívida e diferida acima são propriedades gerais da deflação, não artefatos específicos do atual sistema fiat baseado na dívida, e se aplicariam a qualquer moeda em uso geral. Este é um desacordo vivo, não resolvido, examinado na íntegra em Dinheiro Deflacionário e Críticas de Bitcoin como Dinheiro, com os argumentos de ambos os lados apresentados em seus próprios termos em vez de resolvido aqui.

Conceitos errôneos comuns

Um preço único que sobe ou cai não é inflação ou deflação. Estes termos descrevem o amplo nível de preços em toda a economia, não qualquer bem individual.

A inflação não é o mesmo que um custo de vida crescente para cada indivíduo. Os índices CPI e semelhantes medem uma cesta representativa; qualquer inflação real vivenciada pelo domicílio específico depende de seu padrão de gastos específico, que pode diferir substancialmente do índice agregado.

Outras leituras

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